Международные резервы Таджикистана к маю 2026 года достигли примерно 6,8 миллиардов долларов. Несмотря на это, экономика страны все еще сильно зависит от денежных переводов трудовых мигрантов.
Согласно оценке международного рейтингового агентства S&P Global Ratings, увеличению резервов способствовали рост притока иностранной валюты и рост цен на золото, что положительно сказалось на внешнем финансовом положении страны.
Несмотря на это, в докладе агентства указывается, что экономика Таджикистана все еще сильно зависит от денежных переводов трудовых мигрантов, в частности из России.
S&P повысило позицию Таджикистана
В августе 2026 года S&P Global Ratings повысило долгосрочные суверенные кредитные рейтинги Таджикистана с «B» до «B+», оценив прогноз по рейтингам как «стабильный». По данным агентства, улучшение финансового положения и внешней позиции страны стали основными факторами такого решения.
По данным S&P, объем международных резервов Таджикистана увеличилось с примерно 4,4 миллиардов долларов в конце 2024 года до 6,4 миллиардов долларов к концу 2025 года. По состоянию на май 2026 года резервы страны достигли рекордных 6,8 миллиардов долларов. По оценке агентства, эти объемы резервов позволят стране обеспечить несколько месяцев прогнозируемых платежей по счетам текущих операций.
S&P связывает рост резервов с рядом факторов, в том числе с притоком денежных средств из-за границы и ростом цен на золото.
Денежные переводы мигрантов все еще играют важную роль
Одним из главных источников притока денежных средств из-за рубежа являются денежные переводы трудовых мигрантов.
По оценке S&P, приток средств, включая денежные переводы, увеличился на 48% в 2025 году по сравнению с годом ранее. Агентство оценивает объемы денежных переводов до 60% ВВП в 2025 году.
По данным S&P, более 90% этих переводов поступает из стран СНГ, в основном из России. В первом квартале 2026 рост составил примерно 4% по сравнению с первым кварталом 2025 года.
Зависимость от России остается фактором уязвимости
Рост международных резервов усиливает финансовую позицию Таджикистана, однако этот показатель сам по себе не означает снижения зависимости национальной экономики от трудовой миграции. Наоборот, поскольку большая часть денежных переводов поступает из России, это делает Таджикистан чувствительным к экономическим изменениям и ситуации на рынке труда в этой стране.
Однако, по мнению экспертов, эти показатели S&P отличаются от данных Всемирного банка, согласно которым объем денежных переводов мигрантов в Таджикистан в 2025 году составил примерно 46% от ВВП. При этом эту разницу нельзя рассматривать как две прямые оценки одного и того же показателя, поскольку, по словам экспертов, расхождение в цифрах объясняется различием в методологии оценки.
Зависимость от России остается фактором уязвимости
Рост международных резервов усиливает финансовую позицию Таджикистана, однако этот показатель сам по себе не означает снижения зависимости национальной экономики от трудовой миграции. Наоборот, поскольку большая часть денежных переводов поступает из России, это делает Таджикистан чувствительным к экономическим изменениям и ситуации на рынке труда в этой стране.
S&P ожидает замедления темпов роста притока денежных средств в номинальном выражении с 2027 года. По данным агентства, вероятное ослабление курса российского рубля по отношению к другим валютам и постепенный рост безработицы в России может повлиять на приток денежных переводов. Также некоторые эксперты считают одним из факторов этого процесса рост числа выдворений и депортаций трудовых мигрантов из России.
Всемирный банк также подчеркивает, что высокая зависимость Таджикистана от денежных переводов ставит экономику страны в зависимость от экономик стран, где работают граждане Таджикистана.
Резервы растут, однако вопрос диверсификации экономики остается
Рост международных резервов создает для Таджикистана больше возможностей для финансирования импорта и выполнения своих внешних обязательств. В то же время для оценки устойчивости экономики недостаточно опираться только на объем резервов.
Данные S&P и Всемирного банка указывают на то, что денежные переводы трудовых мигрантов все еще играют важную роль в экономике Таджикистана. По этой причине изменения на рынке труда в России и других странах-принимающих мигрантов, могут повлиять на доходы домохозяйств и на внутреннюю экономическую деятельность.
Всемирный банк подчеркивает важность снижения этой уязвимости за счет развития частного сектора, улучшения инвестиционного климата и создания новых рабочих мест внутри самой страны.
В целом рост международных резервов Таджикистана до 6,8миллиардов долларов является положительным показателем для внешней финансовой позиции страны. Однако, по мнению экспертов отрасли, этот показатель не следует рассматривать как доказательство снижения зависимости от денежных переводов трудовых мигрантов. Наоборот, имеющиеся данные указывают на то, что наряду с ростом резервов диверсификация экономики и снижение зависимости от внешних факторов остаются одними из основных вопросов экономической политики страны.










